Le commerce et l’investissement restent les sauveurs économiques du Vietnam

Auteur : David Dapice, Université de Harvard

Après deux années écourtées par le COVID-19 et marquées par une croissance du PIB comprise entre 2 et 3 %, l’économie vietnamienne a fait un retour en force en 2022. Les projections prévoient une croissance du PIB réel d’environ 7,5 % pour 2022, ralentissant par rapport aux 8,8 % de croissance du PIB observée au cours des neuf premiers mois de l’année.

Des femmes travaillent à l'usine d'exportation de vêtements Hung Viet dans la province de Hung Yen, au Vietnam, le 30 décembre 2020 (PHOTO : Kham via Reuters Connect)

Les exportations de janvier à novembre 2022 ont augmenté plus que les importations – avec une croissance de 13% pour les exportations et de 10% pour les importations – il y a donc un modeste excédent commercial. Le tourisme a rebondi après les faibles niveaux de 2021, soutenant une forte croissance dans le secteur des services.

La fabrication et l’industrie ont augmenté de près de 9 % jusqu’à la fin novembre, un rythme plus lent qu’au début de l’année. Il y a eu un ralentissement des commandes à l’exportation et des centaines de milliers d’ouvriers d’usine pourraient être licenciés selon des rapports non officiels. Il s’agit d’une grave préoccupation, surtout si la tendance s’intensifie en 2023. Les entreprises vietnamiennes offrent une indemnisation limitée du chômage, en particulier pour les travailleurs n’ayant que quelques années de service.

Les obligations d’entreprises sont également en difficulté, notamment celles des sociétés immobilières. Il y a des milliards de dollars d’obligations libellées en dong vietnamien qui doivent être refinancées en 2022 et 2023. La plupart d’entre elles ont été vendues par placement privé puis revendues à des investisseurs locaux. Avec un crédit serré, causé en partie par l’utilisation des réserves de change du Vietnam pour soutenir sa devise, il est difficile pour les entreprises de se refinancer.

La campagne anti-corruption du Vietnam a commencé à examiner certains transferts de terres par des sociétés immobilières, jetant le doute sur leur capacité à recevoir la pleine propriété légale ou le contrôle des terres nécessaires à leurs projets. Il est donc difficile pour les banques de financer les projets ou pour les étrangers d’acheter les actifs. Cela pourrait causer de la détresse à de nombreuses entreprises à moins qu’une solution ne soit trouvée. Mais ces problèmes immobiliers ne sont pas aussi importants que ceux de la Chine et devraient être gérables au Vietnam.

Il existe des atouts pour pallier ces difficultés. L’inflation est signalée dans les faibles chiffres, bien que beaucoup se plaignent que l’inflation est vraiment plus élevée. La monnaie ne s’est dépréciée que d’environ 5 % par rapport au dollar américain au début de décembre 2022, moins que dans de nombreux autres pays.

La politique budgétaire a été modérée. À quelques exceptions près, la plupart des banques vietnamiennes sont en position de force avec un capital adéquat. Les entrées élevées et la réalisation d’investissements étrangers suggèrent qu’à mesure que l’économie mondiale se redresse, il y aura un flux continu de travailleurs de l’agriculture à faible productivité vers l’industrie manufacturière à plus forte productivité. Cela augmentera la demande de biens immobiliers dans les villes, malgré une croissance démographique plus faible.

Les investissements étrangers directs dans le secteur manufacturier soutiendront également la croissance et contribueront à la transformation structurelle de l’économie. Les plans visant à arrêter ou à réduire la construction de nouvelles centrales électriques au charbon éviteront les actifs bloqués et la pollution.

Pendant ce temps, la participation aux accords commerciaux donne au Vietnam l’accès aux marchés mondiaux – même si le gouvernement vietnamien espère que les tensions commerciales sino-américaines ne l’empêcheront pas de tirer pleinement parti de sa position de base d’approvisionnement acceptable pour les États-Unis tout en s’appuyant sur les importations. d’intrants intermédiaires en provenance de Chine.

En 2023, il est prévu que les moteurs de l’économie ne seront plus les exportations ni même les dépenses de consommation, qui ont connu une croissance de 15% en 2022. Au lieu de cela, un nouveau rebond du tourisme alors que la Chine dénoue ses protocoles COVID-19 avec une forte les augmentations des investissements publics visent à catapulter l’économie vietnamienne vers un objectif de croissance du PIB de 6,5 %.

Il s’agit d’un objectif ambitieux et qui pourrait être difficile à atteindre si l’économie mondiale, ou du moins les principaux marchés d’exportation du Vietnam que sont les États-Unis, l’Union européenne et la Chine, s’assouplissent.

Les investissements directs étrangers pourraient rester importants si les entreprises continuent de quitter la Chine, reflétant les inquiétudes concernant l’instabilité perçue de la politique chinoise en raison des blocages liés au COVID-19 et les inquiétudes persistantes concernant les tensions de la Chine avec d’autres grandes économies.

En effet, le Vietnam pourrait constater qu’à la fin de cette décennie, il manque de main-d’œuvre rurale qui souhaite partir pour les usines. Les ouvriers agricoles étaient au nombre de 24,5 millions en 2014 et seulement 14,2 millions en 2021, soit une baisse de près de 1,5 million chaque année selon les données de la Banque asiatique de développement.

Si ce taux se poursuivait pendant encore cinq ans, ceux qui resteraient dans l’agriculture seraient à peu près aussi productifs que ceux de l’industrie manufacturière et nombre d’entre eux seraient des travailleurs plus âgés qui ne s’intéresseraient pas au travail en usine. Le « moteur » de la croissance rapide de la dernière décennie s’essoufflerait et la croissance de la population active ralentirait. À ce stade, la croissance du PIB tomberait à 5 % ou moins, à moins que la productivité dans l’ensemble de l’économie n’augmente plus rapidement.

C’est le défi à moyen terme pour le Vietnam : changer ses sources de croissance pour celles basées sur la productivité plutôt que sur la réaffectation de la main-d’œuvre par la migration. Mais en 2023, en supposant qu’il n’y ait pas de catastrophes naturelles majeures, il devrait être possible pour le Vietnam de maintenir la dynamique de son économie tant que l’environnement mondial s’améliorera au cours de l’année.

David Dapice est économiste principal au Ash Center for Democratic Governance and Innovation de la John F Kennedy School of Government de l’Université de Harvard.

Source : East Asia Forum