Le renminbi numérique et la montée en puissance des monnaies numériques des banques centrales

Auteur : Michael Sung, Université Fudan

Il y a quelques années, les gouvernements n’étaient pas prêts à accepter toute perturbation systémique potentielle que les monnaies numériques pourraient avoir sur le système monétaire international. Mais les positions ont radicalement changé.

Un panneau indiquant le yuan numérique, également appelé e-CNY, est photographié dans un centre commercial de Shanghai, en Chine, le 5 mai 2021 (Reuters/Aly Song).

L’annonce de Facebook en juin 2019 de sa propre monnaie numérique, initialement appelée Libra, alors connue sous le nom de Diem, a été un coup de feu entendu dans le monde entier et a servi de sonnette d’alarme à de nombreux gouvernements et institutions financières. Si une entreprise privée comptant 2,8 milliards d’utilisateurs peut émettre une monnaie numérique qui contourne la souveraineté sur la masse monétaire, quel effet cela pourrait-il avoir sur le système monétaire international ?

L’annonce de Facebook a incité les gouvernements et les banques centrales à reconsidérer leur position sur les monnaies numériques. Alors que l’Union européenne et les États-Unis ont réagi avec choc au projet, qui est depuis au point mort, les banques centrales ont intensifié leurs enquêtes sur les stratégies de monnaie numérique. Les personness La Banque de Chine (PBOC) développait déjà discrètement son initiative de paiement électronique en monnaie numérique (DCEP) depuis 2014.

La Chine a accéléré le calendrier de déploiement du renminbi numérique. Les essais sont passés de tests sporadiques à des projets pilotes dans d’importantes zones économiques en passant par des tests de résistance à grande échelle. Désormais appelé e-CNY, il est prévu que la sortie commerciale du renminbi numérique débutera d’ici les Jeux olympiques d’hiver de 2022 à Pékin.

Il a été conçu comme un système à deux niveaux. Le premier niveau est un système centralisé basé sur un compte pour l’émission et les rachats. Cela a été conçu pour fonctionner par l’intermédiaire de banques commerciales, bien qu’en théorie les consommateurs puissent avoir des comptes directs auprès de la banque centrale. Au deuxième niveau, les banques commerciales sont chargées de redistribuer le renminbi numérique en tant qu’interface destinée aux consommateurs avec l’écosystème financier au sens large. Sa mise en œuvre est intentionnellement ouverte, ce qui permet une infrastructure plus décentralisée, telle que le grand livre distribué et la technologie blockchain. Ce système à deux niveaux est flexible et pragmatique et d’autres banques centrales, dont la Réserve fédérale, étudient des cadres similaires.

La conception de la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC) doit aborder les questions de cybersécurité, de protection de la vie privée et de souveraineté des données. Certains craignent qu’il soit possible pour le gouvernement chinois de surveiller les transactions jusqu’à celles entre les consommateurs individuels via la nouvelle infrastructure. En réalité, il n’y a pas beaucoup de différence avec ce qui existe déjà comme norme mondiale dans le système monétaire international. La banque centrale chinoise a choisi de mettre en œuvre le « pseudo-anonymat », où les transactions entre les portefeuilles des consommateurs ne sont pas suivies. Les transactions, par exemple, peuvent être effectuées hors ligne grâce à des technologies telles que la communication en champ proche.

Le renminbi numérique a dominé le reste du monde et les pays sont désormais jouerment rattraper avec leurs stratégies de monnaie numérique. 86 % des banques centrales déclarent effectuer des recherches ou piloter des CBDC.

Il y a un sentiment qu’il y a un avantage de premier entrant dans la mise en œuvre d’une CBDC et que cela donnera à la Chines renminbi un avantage asymétrique dans la concurrence avec le dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Mais le statut de monnaie de réserve internationale dépend de la profondeur, de l’efficacité et de la fiabilité d’un payss marchés financiers, ainsi que la confiance dans ses écosystèmes juridiques et réglementaires. Il est irréaliste que la mise en œuvre du renminbi numérique ait une influence singulière sur la propulsion du renminbi. Un monde peuplé de monnaies numériques où la technologie permet une convertibilité transparente et instantanée d’une monnaie souveraine à une autre peut éviter le besoin d’une monnaie de réserve mondiale dominante.

Les monnaies numériques rendent cependant obsolètes de nombreuses normes et règles existantes du système monétaire international et pourraient brouiller les lignes qui définissent les géographies, les économies, les industries et les régimes réglementaires conventionnels.

Le mouvement financier décentralisé derrière le marché haussier Bitcoin de 2020 et l’explosion associée de pièces stables – des monnaies numériques émises par le secteur privé qui sont rattachées à une référence stable telle que le dollar américain – ont encore accéléré l’intérêt mondial pour les CBDC.

Des organisations internationales telles que le Groupe d’action financière ont publié des directives générales sur la manière dont les métadonnées des transactions en monnaie numérique doivent être transmises pour garantir la conformité des transactions financières. D’ici 2022-2023, les membres du G20, le FMI, la Banque mondiale et la Banque des règlements internationaux auront achevé les cadres réglementaires des pièces stables ainsi que la recherche et la sélection de conceptions, de technologies et d’expériences de CBDC. Ces règles doivent être affinées davantage en pratiques exemplaires et mises en œuvre.

Le consensus mondial sur les monnaies numériques a dépassé un point d’inflexion critique avec à la fois l’adoption institutionnelle et la demande massive de détail. Les principales institutions financières mondiales, notamment les banques d’investissement, les sociétés de paiement, les gestionnaires d’actifs, les compagnies d’assurance et les fondations universitaires, se mobilisent pour adopter les monnaies et les actifs numériques.

Les centres financiers du monde entier s’activent pour mener la charge dans le développement des écosystèmes d’actifs numériques du futur. Le système monétaire international évolue rapidement vers un écosystème plus multipolaire et décentralisé, davantage guidé par la dynamique commerciale bilatérale et moins dominé par des considérations géopolitiques.

La dynamique actuelle permet au système monétaire international d’évoluer gracieusement, car de nombreuses économies mondiales et blocs commerciaux critiques adoptent simultanément des monnaies numériques. Cela permettra à chaque pays d’avoir un siège à la table et de participer à une économie mondiale plus résiliente sans friction ni manque d’accès.

Ce nouveau système monétaire international sera non seulement accessible aux institutions financières traditionnelles, mais tout le spectre de l’économie — les petites et moyennes entreprises, ainsi que les 1,7 milliard de personnes non bancarisées. L’accès universel aux paiements transfrontaliers, aux envois de fonds, aux services bancaires et aux produits d’investissement financier permettra au monde entier de participer de manière plus juste et équitable à l’économie mondialisée. Le nouveau monde de l’argent numérique est sur l’horizon et juste à temps pour aider à renforcer la résilience du système monétaire international, connecter les économies mondiales et favoriser une inclusion financière massive au profit de tous.

Michael Sung est professeur de Fintech et d’innovation et codirecteur du Centre de recherche Fintech à la Fanhai International School of Finance, Université de Fudan.

Source : East Asia Forum